Dimanche 12 Juillet 2020

Un héritage durable de la pandémie de coronavirus: moins de grands magasins


Les piétons passent par un panneau de J.C. Penney à New York.Scott Mlyn | Les grands magasins de CNBCAmerica sont sur un navire en perdition, en course pour un canot de sauvetage qui pourrait ne pas être assez grand pour tous. Pour J.C.Penney, l'horloge de la faillite tourne après avoir sauté un paiement d'intérêt à la mi-avril. Ses plans de redressement ont été mis de côté par la pandémie de coronavirus, qui a forcé la fermeture de tous ses magasins. Macy's, avec la liquidité tarie, a engagé des conseillers à la banque d'investissement Lazard et au cabinet d'avocats Kirkland & Ellis pour explorer des options qui incluent un nouveau financement. Début avril, Nordstrom a levé 600 millions de dollars en plaçant une poignée de ses actifs immobiliers dans une société distincte et en empruntant contre la nouvelle entité en émettant des obligations. La chaîne de grands magasins haut de gamme Neiman Marcus a également manqué le 15 avril un paiement sur certaines de ses obligations, selon une lettre envoyée au conseil d'administration du détaillant par Marble Ridge Capital, qui détient une partie importante des 137,7 millions de dollars d'obligations arrivant à échéance en octobre. 2021. Neiman Marcusa maintenant jusqu'à la mi-maipour effectuer le paiement des intérêts. Après cela, en attendant aucun paiement, la société pourrait être mise en faillite par ses obligataires. Neiman Marcus se prépare actuellement à demander une protection contre la faillite dès cette semaine, a fait savoir l'agence Reuters dimanche matin. Un porte-parole de Neiman Marcus a refusé de commenter. Avant que Covid-19 ne frappe les États-Unis, les grands magasins étaient en difficulté parce qu'ils n'avaient pas réussi à suivre les goûts changeants des acheteurs. Ces détaillants avaient investi dans des moyens de reconquérir des clients. Mais maintenant, leurs magasins sont fermés pour arrêter la propagation du virus. Et personne ne sait exactement combien de temps cela sera le cas. La situation est désastreuse. Les grands magasins ont besoin de fonds - et rapidement - pour surmonter les fermetures. Mais une fois les magasins rouverts, encore plus d'argent sera nécessaire pour réinvestir dans leurs entreprises et gagner des ventes. Comme chaque détaillant travaille à une solution, il est probable que tous ses plans ne valent pas le financement. Les capitaux affluent, mais uniquement dans les entreprises que les banques considèrent comme méritant d'être économisées. "Les emprunteurs de toutes formes et tailles dessinent leurs revolvers", a déclaré Cathy Leonhardt, directrice générale et codirectrice du commerce de détail chez PJ Solomon. "Contrairement à 2008, il y a moins de résistance de la part des banques à répondre à ces demandes et il n'y a certainement pas de stigmatisation associée aux tirages défensifs." "Les meilleurs et les plus brillants vont survivre et même prospérer par la suite", a-t-elle ajouté. "Mais si vous êtes marginal, il sera plus difficile d'obtenir le capital nécessaire pour survivre." Les acheteurs s'éloignent du centre commercial. Au cours de la dernière saison des fêtes, les détaillants des grands magasins ont vu leurs ventes baisser de 1,8% du 1er novembre au 24 décembre, selon Mastercard Spending Pulse. La baisse s'est produite alors que les ventes au détail des Fêtes ont globalement augmenté de 4,1%, a déclaré la National Retail Federation. Les marques - comme Nike, Coach et Levi's - sur lesquelles les grands magasins se sont longtemps appuyés en ont pris note, choisissant d'investir dans leurs propres magasins et sites Web pour vendre directement aux consommateurs, laissant les intermédiaires en difficulté.

«Différentes étapes de la détresse»

À la suite d'une saison des Fêtes lugubre 2019, chaque exploitant de grand magasin avait élaboré des stratégies pour tenter de rebondir. Il s'agissait notamment de fermer des magasins sous-performants tout en ouvrant de plus petits emplacements, de lancer de nouvelles marques de vêtements ou de maison, d'améliorer le marchandisage et d'augmenter les ventes en ligne en offrant des options de ramassage plus pratiques. La pandémie a inévitablement jeté une clé dans ces plans. Et maintenant, Penney, Macy's, Nordstrom et Kohl's tirent des leviers financiers uniquement pour rester à flot, qualifiant la situation de sans précédent. Comme cela s'est déroulé, leurs actions ont pris une raclée à Wall Street. Ensemble, 12,3 milliards de dollars ont été effacés de la capitalisation boursière de ces quatre détaillants depuis le début de 2020. Un panneau "Temporairement fermé" est accroché dans la fenêtre du magasin Nordstrom Inc. dans le quartier de Midtown à New York, aux États-Unis, vendredi, 20 mars 2020.Gabby Jones | Bloomberg | Getty Images "La catégorie est en voie de disparition depuis des années. Ils sont à différents stades de détresse", a déclaré Mark Cohen, ancien PDG de Sears Canada et directeur des études de vente au détail à l'Université Columbia, à propos des grands magasins. "Cette crise dans laquelle nous vivons va accélérer le déclin du genre", a-t-il ajouté. Cowen & Co. estime que ces détaillants peuvent faire de quatre à sept mois avec leurs magasins fermés, rapportant 0 $ en ventes de briques et de mortier. "Il ne fait aucun doute que si cela continue pendant un mois ou deux, cela pourrait sérieusement endommager de nombreuses entreprises en marge", a déclaré Tom Mullaney, chef des services de restructuration de la société de services immobiliers commerciaux JLL. D'une manière ou d'une autre, l'héritage de cette pandémie sera probablement moins de grands magasins en Amérique. Ces entreprises sont confrontées à un test différent de tout ce qu'elles ont connu auparavant. Parmi les options habituelles pour les entreprises en difficulté figurent la restructuration de la dette directement auprès des créanciers, la restructuration avec l'assistance d'un tribunal en cas de faillite ou la liquidation totale. Le dernier choix pourrait cependant être peu recommandable si les magasins restent fermés. Les créanciers récupéreraient moins d’argent si les magasins ne pouvaient pas faire de ventes fermées. Le détaillant d'articles de sport Modell, par exemple, a pu suspendre temporairement sa faillite en mars, déclarant que l'épidémie de coronavirus avait rendu ses ventes de liquidation impossibles à conclure. "Il s'agit d'une crise de liquidité aux conséquences énormes", a déclaré Cohen. À mesure que ces options sont évaluées, l'histoire de Sears servira de récit édifiant. Après plus d'un siècle d'activité, Sears a déposé une demande de mise en faillite (Chapter 11) le 15 octobre 2018. Même s'il continue de fonctionner, le nombre de magasins de Sears ne cesse de diminuer - signe que les ventes de la chaîne de grands magasins continuent de s'éroder.

Un héritage durable de la pandémie de coronavirus: moins de grands magasins

Défaut à l'horizon chez J.C.Penney

Au cours des deux dernières années, Penney n'a déclaré de bénéfice que pendant son trimestre de vacances. Les revenus ont diminué pendant huit trimestres consécutifs. La directrice générale Jill Soltau, qui a rejoint l'entreprise en octobre 2018 du détaillant de tissus et d'artisanat Jo-Ann Stores, espérait changer cela. Plus tôt ce mois-ci, elle devait dévoiler plus de détails sur ses plans de redressement. Mais la réunion de Penney avec les analystes a été reportée indéfiniment en raison de la pandémie. Penney a retiré 1,25 milliard de dollars de sa ligne de crédit renouvelableen mars. À partir du 19 mars, les 850 magasins ont fermé leurs portes. La majorité de ses 85 000 employés ont été mis en congé.Le 15 avril, la chaîne de grands magasins de Plano, au Texas, a ignoré un paiement d'intérêts de 12 millions de dollars, entrant dans un délai de grâce de 30 jours avant qu'un défaut potentiel ne se déclenche. Un paiement sauté sur une obligation, pour essayer de préserver la liquidité, est généralement une étape qui précède un dépôt de bilan. En déclassant la dette de Penney, S&P Global a déclaré qu'il ne s'attend pas à ce que Penney effectue le paiement. L'entreprise s'attend plutôt à ce que Penney poursuive sa restructuration avec ou sans assistance judiciaire. "JC Penney a engagé des discussions avec ses prêteurs depuis la mi-2019 afin d'évaluer les options pour renforcer son bilan et maximiser sa flexibilité financière, un processus qui est devenu encore plus important car nos magasins ont également fermé en raison de la pandémie", a porte-parole a déclaré dans un communiqué envoyé par courriel. Penney a environ 4 milliards de dollars de dette à long terme. Un remboursement d'obligations de 105 millions de dollars est prévu en juin, selon Fitch Ratings, qui prévoit également que les ventes de Penney diminueront de plus de 25% en 2020. La capitalisation boursière du détaillant a chuté de 75% à environ 83,8 millions de dollars cette année, avec ses actions cotées à environ un quart. "Nous nous attendons à une reconfiguration importante de l'empreinte du magasin ... qui peut se produire à travers un nettoyage et une renaissance via le chapitre 11", a déclaré Joseph Malfitano, fondateur de la société de redressement et de restructuration Malfitano Partners, à propos de Penney.

Macy's regarde son immobilier

Le stress monte également ce mois-ci chez Macy's. Trois semaines avant que les Centers for Disease Control and Prevention annoncent des cas de propagation de Covid-19 aux États-Unis, Macy a déclaré qu'il prévoyait de fermer 125 magasins dans des centres commerciaux plus faibles au cours des trois prochaines années. Bien qu'il ait fermé plus de 100 magasins depuis 2015, il exploite toujours 551 de ses grands magasins homonymes, 34 magasins Bloomingdale et 19 magasins d'usine Bloomingdale. Maintenant, Macy's considère son immobilier comme une bouée de sauvetage.Il envisage d'émettre de nouvelles obligations adossées à une partie de ses biens immobiliers pour trouver des liquidités supplémentaires, selon un rapport de Bloomberg. Son accord de crédit renouvelable permet à la société d'émettre 500 millions de dollars de dette supplémentaire adossée à des biens immobiliers ou à d'autres actifs non liés aux stocks. Macy risque de rompre ses contrats avec les prêteurs à un moment donné au cours du trimestre en cours, a déclaré Cowen & Co. dans une note de recherche aux clients plus tôt ce mois-ci. Cowen s'attend à ce que Macy's puisse lever au moins temporairement ses engagements, empêchant un dépôt de bilan. Un porte-parole de Macy a déclaré dans un communiqué envoyé par courrier électronique: "La société explore également de nombreuses options pour renforcer notre structure de capital. Nous avons des relations avec une gamme de conseillers." Macy's a déjà comparu devant un tribunal de faillite dans les années 1990.Elle a pu survivre au fil des ans, en grande partie grâce à son énorme portefeuille immobilier, que Cowen estime à une valeur comprise entre 5 et 8 milliards de dollars. Mais plus les magasins Macy's restent fermés sans générer de ventes, plus la valeur diminue. En attendant, Macy's a entièrement utilisé sa facilité de crédit renouvelable de 1,5 milliard de dollars. Elle a mis en congé la majorité de ses quelque 130 000 employés de magasin et suspendu son dividende en espèces trimestriel, à compter du deuxième trimestre fiscal. Vue d'une personne portant un masque passant par un Macy's à Herald Square au milieu de l'épidémie de coronavirus (COVID-19) le 24 mars 2020 à New York.John Nacion | NurPhoto | Getty Images "La perturbation et l'effet négatif sur la demande des consommateurs à la suite de Covid-19 obligeront Macy's à recentrer ses efforts sur la priorisation de la préservation de la liquidité et le report de ses plans stratégiques pour améliorer ses performances opérationnelles", a déclaré la vice-présidente de Moody's, Christina Boni. Moody's a rétrogradé fin mars la dette de Macy au statut d'ordure. À la mi-février, le marché boursier évaluait Macy's à environ 6 milliards de dollars. Mais avec des actions en baisse de plus de 65% depuis le début de l'année, sa capitalisation boursière se situe désormais à 1,8 milliard de dollars. Avec de telles baisses, Macy's a perdu sa place dans l'indice S&P 500 fin mars.

Nordstrom mise sur la fidélité

Nordstrom semble en meilleure forme que ses pairs, malgré le fait que le détaillant ait averti le 8 avril que sa situation financière pourrait être en difficulté si ses magasins restaient sombres plus longtemps à cause de Covid-19. "Plus nos magasins resteront fermés au public pendant longtemps, plus ils auront d'impact sur nos résultats d'exploitation et notre situation financière, et si nos emplacements physiques restent fermés aux clients pendant une période prolongée, notre situation financière pourrait devenir bouleversée", société a déclaré dans un dépôt de titres plus tôt ce mois-ci. Nordstrom a déclaré que la pandémie, jusqu'à présent, a eu un "impact substantiel" sur ses activités. Il a déclaré qu'il s'attend à ce que ses résultats pour le trimestre se terminant le 2 mai et au-delà soient "négativement impactés de manière significative". Nordstrom a cependant déjà pris un certain nombre de mesures pour réduire les coûts et augmenter les liquidités, notamment en mettant la majorité de ses effectifs en suspension, suspendant son versement de dividende trimestriel à compter de son deuxième trimestre fiscal, retirant 800 millions de dollars de sa facilité de crédit renouvelable et arrêtant partager les rachats. Les analystes l'ont applaudi. "Nous pensons que Nordstrom prend les mesures nécessaires pour survivre à la crise", a déclaré Mark Altschwager, analyste de Baird, dans une note de recherche au début du mois. La semaine dernière, Nordstrom a évalué une offre de 600 millions de dollars de billets garantis de premier rang, en utilisant ses biens immobiliers, pour ajouter à son pot de trésorerie. La directrice financière de Nordstrom, Anne Bramman, a déclaré dans un communiqué sur la récente offre de dette du détaillant: "Ces mesures fourniront à Nordstrom des liquidités et une flexibilité supplémentaires non seulement à court terme mais à plus long terme à mesure que nous sortirons de cette période sans précédent." Contrairement à ses pairs, Nordstrom a tendance à fermer seulement une poignée de magasins, le cas échéant, chaque année. Il a un portefeuille d'emplacements plus restreint: 380, y compris son activité Nordstrom Rack à prix réduit, qui ont tendance à être dans des centres commerciaux plus performants, appelés A. Une femme est assise à l'extérieur de l'entrée barricadée et fermée du Westfield Annapolis Mall à Annapolis, Maryland, le 19 mars 2020.Jim Watson | AFP | Selon une analyse de Fitch - qui prévoit que Nordstrom verra ses ventes diminuer de 20% en 2020 - Nordstrom propose des "produits différenciés et [a] un niveau élevé de service client permettant à l'entreprise de fidéliser ses clients. "Fitch a cité beaucoup moins de préoccupations autour de Nordstrom, par rapport à Penney et Macy. Les actions Nordstrom ont chuté de près de 55% depuis le début de l'année, portant sa capitalisation boursière à 2,9 milliards de dollars.

Kohl se tourne vers le ramassage sur le trottoir

Étant donné que ses magasins sont généralement situés le long de centres de plein air, non enfermés dans des centres commerciaux, Kohl's est mieux placé pour surmonter la pandémie de coronavirus que les autres grands magasins, selon les analystes. Certains ont cité comme point fort l'offre de ramassage en bordure de rue à contact limité du détaillant dans ses stationnements. Kohl's "devrait être en mesure d'accélérer les gains de parts de marché après le ralentissement discrétionnaire", selon Fitch. L'agence de notation s'attend à une baisse des ventes de Kohl d'environ 20% en 2020, similaire à Nordstrom. "L'empreinte immobilière de Kohl hors centre commercial offre une certaine isolation contre les problèmes de circulation dans les centres commerciaux", a ajouté l'agence de notation. L'analyste de Gordon Haskett, Chuck Grom, a fait écho à ce sentiment, affirmant qu'il s'attend à ce que les consommateurs, sortant de la pandémie, préfèrent plus que jamais faire du shopping dans des endroits en dehors des centres commerciaux. Le déplacement en cours loin du centre commercial va s'accélérer, a-t-il déclaré. Kohl's compte plus de 1 100 magasins. Sous la direction générale Michelle Gass, il s'est concentré sur l'ouverture de plus petits emplacements. Il a également divisé certains de ses magasins existants et plus grands, afin de pouvoir louer l'espace supplémentaire aux exploitants de gymnases et d'épiceries. Et il a misé sur son rapprochement avec Amazon - où il accepte les retours d'Amazon sur tous ses sites - pour générer du trafic et, finalement, des ventes. Le 19 mars, Kohl's a annoncé qu'elle avait entièrement tiré sa facilité de crédit non garantie de 1 milliard de dollars pour augmenter sa position de trésorerie et "préserver sa flexibilité financière", au milieu de tant d'incertitudes. Il a également suspendu temporairement les rachats d'actions. "En tant qu'entreprise, nous opérons avec une grande discipline pour maintenir un bilan solide et une flexibilité financière", a déclaré Gass à l'époque. Vendredi, Kohl a conclu une nouvelle facilité de crédit renouvelable garantie de premier rang de 1,5 milliard de dollars basée sur des actifs, augmentant sa liquidité d'environ 500 millions de dollars. La société a déclaré dans un dossier de valeurs mobilières qu'elle avait emprunté l'intégralité de 1,5 milliard de dollars et utilisé une partie de ce produit pour rembourser le milliard de dollars en cours en vertu de son précédent accord de crédit. Les actions de Kohl ont baissé d'environ 63% en 2020. Sa capitalisation boursière est d'environ 2,9 milliards de dollars.

«Nous ne vendons pas les choses dont les gens ont besoin»

Jusqu'à ce que les portes des grands magasins puissent rouvrir, ces détaillants font ce qu'ils peuvent pour déplacer des marchandises en ligne. Un flux constant d'e-mails et de publicités en ligne vante les ventes flash, la livraison gratuite et les offres d'achat unique sur les marchandises de printemps. Les robes de Pâques qui n'étaient pas nécessaires parce que les services religieux étaient diffusés en direct dans les salons cette année sont marquées jusqu'à 60% de réduction. Pendant ce temps, les emplacements pour les offres ont été ajustés pour s'adapter à une nouvelle réalité. Nordstrom exhorte les acheteurs à créer un sanctuaire à domicile et Kohl's dit aux gens de faire de la maison un "endroit heureux", tandis que Penney incite les gens à embellir leurs bureaux à domicile, à préparer ces appels de vidéoconférence et à sortir dans l'arrière-cour pour les jeux et Même si leurs activités en ligne fonctionnent toujours, ces ventes ne seront pas suffisantes. Dans une économie normale, Macy's et Kohl's réalisent environ un quart de leur numérique en ligne, tandis que Nordstrom génère environ un tiers des ventes via le commerce électronique. Penney ne décompose pas ses ventes numériques. Avec des millions de personnes au chômage pendant une période inconnue, ces détaillants ne savent pas comment planifier la prochaine saison des fêtes, qui est généralement un moment de vente ou de pause. Les acheteurs se sont efforcés d'annuler les commandes avec leurs fournisseurs. Les grands magasins pourraient voir leurs revenus d'exploitation baisser jusqu'à 40% en 2020, le pire de tous les secteurs de la vente au détail, selon un rapport de Moody's. Les prévisions révisées, tenant compte des pertes de ventes dues à la pandémie, se sont accentuées par rapport aux perspectives précédentes d'une baisse de 5%, a déclaré Moody's. Cowen, quant à lui, a déclaré qu'il s'attend à ce que les ventes des grands magasins en 2020 soient en baisse de 20% à 30%, ou moins, en fonction des données sur le chômage, de la confiance des consommateurs et de l'évolution des préférences des consommateurs en matière de dépenses. Cela est basé sur une chronologie de réouverture des magasins en juin et juillet, a déclaré Cowen. La baisse des ventes d'une année à l'autre pour les grands magasins est probable jusqu'en 2021, selon la firme. "Nous devons juste trouver un moyen d'être pertinent. ... Nous ne vendons pas les choses dont les gens ont besoin, nous vendons les choses que les gens veulent", a déclaré vendredi Pete Nordstrom, président et chef de la marque du détaillant, lors d'une visite virtuelle. Conférence mondiale Vogue. Pour en savoir plus sur la couverture des coronavirus de CNBC, cliquez ici.